2月份原油价格难以摆脱震荡局面
2017年1月份，国际油价在大部分时间里都保持震荡格局，运行区间整体略有所抬升，WTI和布伦特分别运行于51和54美元/桶的上方。影响1月份油价保持震荡走势的主要因素是产油国动态，虽然大部分产油国都已开始执行减产计划，但一些未参与减产的OPEC国家仍在加大原油产量及出口量，且在油价回暖的刺激下，美国原油产量也出现了持续的反弹。减产与增产的消息间相互作用，令油价保持胶着状态，始终无法突破50-55美元/桶的箱体区间。
截至1月末，WTI的净持仓量已升至49.27万手附近，近两个月以来，虽然净持仓量屡屡达到了换手的程度，但始终没有停止增仓的步伐，因此对油价形成支撑，在消费淡季中，令油价始终坚持在50美元/桶的上方。
【事件溢价分析】
预计发达经济体2017年增长1.9%，2018年增长2.0%；估计新兴市场和发展中经济体2016年增长4.1%，预计2017年的增长率将达到4.5%，2018年的增长预计将进一步加快到4.8%。
中国2017的增长预测上调至6.5%，因为预计中国将继续提供政策支持。然而，如果继续依赖政策刺激措施，同时信贷快速扩张，在解决企业债务问题、特别是强化国有企业预算约束方面进展缓慢，那么，经济更急剧减缓或出现破坏性调整的风险将增大。资本外流压力可能加剧这种风险，特别是在外部环境较为动荡的情况下。
1月20日，美国第45任总统特朗普宣誓就职，美国由此正式进入“特朗普时代”。上任首日特朗普便连发几道政令：第一、签署首个行政令叫停“奥巴马医保”计划；第二、推翻奥巴马气候行动计划；第三、白宫发布施政纲领宣布将退TPP。
特朗普经济政策观是要利用美国的强势地位，推行贸易保护主义政策，争夺贸易利润；通过积极的财政扩张计划来拉动需求，推动美国经济增长；通过减税改革来增加对企业投资的吸引力，引导全世界的资本来美国投资建厂。
特朗普的贸易保护主义政策将会对我国外贸产生负面影响，他曾表示将对中国征收高额的关税；而全面减税计划可能导致企业投资决策发生变化，对我国企业投资造成负面外部性影响；在货币政策和汇率方面，虽然特朗普在美联储加息问题上的逻辑前后有所矛盾，但总的来看，未来美国货币政策将趋向收紧。
【2月市场展望】
进入2017年2月份以后，来自产油国的减产消息在大部分时间内都会对油价形成支撑，1月21-22日在维也纳召开的联合减产监督委员会会议召开。众油长表示减产协议进行顺利，沙特石油部长法利赫称目前执行良好，该国当前产量略低于1000万桶/日，并希望2月份时产油国能够完全实施减产协议。阿尔及利亚和科威特已经以超过所承诺的额度减产，俄罗斯也将以快于预期的速度减产，委内瑞拉的减产协议目前已实现80%，并将在2月减产4.5万桶/日。就在大部分产油国都开始执行减产计划的同时，小部分的产油国依旧保持扩大原油产量及出口量的节奏，利比亚的原油日产量已经从12月份的60万桶左右增加到了1月份的68.5万桶；伊拉克南部巴士拉港的原油出口量在1月初也接近历史最高水平；利比亚、伊朗、伊拉克和尼日利亚石油产量强劲增长将抵消欧佩克及俄罗斯联合减产带来的影响。随着减产推动了油价的上涨，刺激了美国页岩油生产活力，2017年1月份美国关键的七个页岩油生产区总产量每日470.7万桶。
由此可见，产油国的减产计划其本身存在着内部的矛盾，因此对于油价的支撑动能也有限。此外，2月份是全球原油消费的淡季，需求的萎缩是抑制油价走高的一个因素，综合来看，这些因素预计将把2月份的原油价格继续锁定在50-55美元/桶。
截至1月末，WTI的净持仓量已升至49.27万手附近，近两个月以来，虽然净持仓量屡屡达到了换手的程度，但始终没有停止增仓的步伐，因此对油价形成支撑，在消费淡季中，令油价始终坚持在50美元/桶的上方。
【事件溢价分析】
1月份，对WTI价格产生重要影响的事件因素，主要集中在全球经济、地缘政治和产油国动态（见下图）。其中，对油价的溢价效果影响最突出的是全球经济，单次溢价值均为1.08美元/桶；影响油价频率最多的是产油国动态，该影响因素发生了5次作用，累计推升油价3.04美元/桶。
1月份，对布伦特油价产生重要影响的事件因素，主要集中在全球经济、产油国动态和供应与需求（见下图）。其中，对油价的溢价效果影响最突出的是全球经济，单次溢价值为1.26美元/桶；影响油价频率最多的是产油国动态，该影响因素发生了9次作用，累计推升油价4.91美元/桶。
预计发达经济体2017年增长1.9%，2018年增长2.0%；估计新兴市场和发展中经济体2016年增长4.1%，预计2017年的增长率将达到4.5%，2018年的增长预计将进一步加快到4.8%。
中国2017的增长预测上调至6.5%，因为预计中国将继续提供政策支持。然而，如果继续依赖政策刺激措施，同时信贷快速扩张，在解决企业债务问题、特别是强化国有企业预算约束方面进展缓慢，那么，经济更急剧减缓或出现破坏性调整的风险将增大。资本外流压力可能加剧这种风险，特别是在外部环境较为动荡的情况下。
1月20日，美国第45任总统特朗普宣誓就职，美国由此正式进入“特朗普时代”。上任首日特朗普便连发几道政令：第一、签署首个行政令叫停“奥巴马医保”计划；第二、推翻奥巴马气候行动计划；第三、白宫发布施政纲领宣布将退TPP。
特朗普经济政策观是要利用美国的强势地位，推行贸易保护主义政策，争夺贸易利润；通过积极的财政扩张计划来拉动需求，推动美国经济增长；通过减税改革来增加对企业投资的吸引力，引导全世界的资本来美国投资建厂。
特朗普的贸易保护主义政策将会对我国外贸产生负面影响，他曾表示将对中国征收高额的关税；而全面减税计划可能导致企业投资决策发生变化，对我国企业投资造成负面外部性影响；在货币政策和汇率方面，虽然特朗普在美联储加息问题上的逻辑前后有所矛盾，但总的来看，未来美国货币政策将趋向收紧。
【2月市场展望】
进入2017年2月份以后，来自产油国的减产消息在大部分时间内都会对油价形成支撑，1月21-22日在维也纳召开的联合减产监督委员会会议召开。众油长表示减产协议进行顺利，沙特石油部长法利赫称目前执行良好，该国当前产量略低于1000万桶/日，并希望2月份时产油国能够完全实施减产协议。阿尔及利亚和科威特已经以超过所承诺的额度减产，俄罗斯也将以快于预期的速度减产，委内瑞拉的减产协议目前已实现80%，并将在2月减产4.5万桶/日。就在大部分产油国都开始执行减产计划的同时，小部分的产油国依旧保持扩大原油产量及出口量的节奏，利比亚的原油日产量已经从12月份的60万桶左右增加到了1月份的68.5万桶；伊拉克南部巴士拉港的原油出口量在1月初也接近历史最高水平；利比亚、伊朗、伊拉克和尼日利亚石油产量强劲增长将抵消欧佩克及俄罗斯联合减产带来的影响。随着减产推动了油价的上涨，刺激了美国页岩油生产活力，2017年1月份美国关键的七个页岩油生产区总产量每日470.7万桶。
由此可见，产油国的减产计划其本身存在着内部的矛盾，因此对于油价的支撑动能也有限。此外，2月份是全球原油消费的淡季，需求的萎缩是抑制油价走高的一个因素，综合来看，这些因素预计将把2月份的原油价格继续锁定在50-55美元/桶。
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